Что нужно знать о кредитных рейтингах?
Управление рисками является одной из важнейших функций и обязанностей советов директоров. Директора обязаны контролировать «аппетит» компании к рискам, и их долг - проследить, чтобы компания принимала риски в допустимом объеме и управляла ими так, как это необходимо для реализации ее комплексной стратегии. Кредитные рейтинги, являющиеся, по сути дела, инструментами риск-менеджмента, имеют самое непосредственное отношение к процессу выявления рисков и управления ими.
Одна из целей анализа, предшествующего присвоению кредитного рейтинга, - изучить самые разные аспекты риска, влияющие на кредитоспособность компании. К ним относятся коммерческие и операционные риски, особенности структуры компании и отрасли, режим регулирования и другие факторы государственной политики, общая эффективность стратегии и управления. Помимо этого, проводится финансовый анализ статистики прошлых лет и результатов текущей деятельности, a также составляется прогноз.
Есть несколько способов применения кредитных рейтингов как инструментов повышения эффективности процедур контроля, и директора могут пользоваться ими в процессе исполнения своих обязанностей.
Рейтинги и риски
Рейтинги затрагивают самые разные области, с которыми директора должны быть хорошо знакомы. Эти области могут быть непосредственно связаны с рисками, принимаемыми компанией, что в принципе может влиять на стратегию привлечения финансовых средств. Рейтинги имеют большое значение для получения доступа на рынки капитала, определения рыночной цены риска, получения дополнительных возможностей финансирования, бенчмаркинга и сравнения с «группой равных», перспективного планирования.
Компаниям проще получить доступ на рынки капитала, когда финансовая сделка, посредством которой предполагается привлечь ресурсы, имеет рейтинг, поскольку на основании присвоенного рейтинга, a также прилагаемого аналитического обоснования участники рынка могут составить представление о кредитных рисках, связанных с данной сделкой. Инвестор может ориентироваться на рейтинг при определении степени допустимости принимаемого риска.
Как правило, более высокий рейтинг предполагает более низкую надбавку за риск, более широкий доступ на рынок и в целом более низкий уровень расходов на привлечение средств. Относительно низкие или волатильные рейтинги предполагают сравнительно высокие расходы на финансирование (хотя, скорее всего, они будут ниже, чем при выходе на рынок без рейтинга). Без понимания зависимости между рейтингом и рыночной ценой риска нельзя делать каких-либо выводов о целесообразности программы заимствований или о способности данной компании вообще финансировать свою программу развития.
При достаточно высоком уровне рейтинга и соответствующих рыночных условиях данная организация может получить возможность пользоваться определенными источниками финансирования, которые недоступны для других организаций.
Рейтинги позволяют сравнивать компанию с равными ей организациями в отношении общего профиля кредитных рисков. Директора могут воспользоваться этой информацией для учета некоторых рисков, выражающихся абсолютными величинами, например уровня использования финансового рычага или уровня кредитного риска в сравнении с организациями из «группы равных». Рейтинги по-следних могут быть выше или ниже рейтинга данной компании, что объясняется сочетанием двух факторов - внутренних характеристик сравниваемых организаций и целенаправленного стратегического позиционирования. Оба эти фактора могут представлять интерес для руководителей компаний.
Перед тем как сделать какой-либо стратегически важный шаг, организация может доверительно обсудить с аналитиками вопрос о потенциальном влиянии этого шага на ее кредитный рейтинг. В одних случаях консультации по таким вопросам проводятся неформально, в других (когда требуется привлечь внимание совета директоров к предполагаемому влиянию планируемого стратегического шага на рейтинг компании) - на формальной основе.
Рейтинги не только дают директорам информацию об их организации; они могут помочь охарактеризовать и учесть внешние риски, a также определить допустимые объемы этих рисков.